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长城个股烟台万润加码非晶业务转型加速

发布时间:2021-01-07 10:25:01 阅读: 来源:聚酯多元醇厂家

沸石环保材料扩建项目还在进行环评手续的办理,项目进展暂无法预计,因此暂不考虑增发项目收益和股本摊薄,微调公司2014年和2015年EPS为0.51元和0.67元,当前股价对应PE为20.7倍和15.6倍,维持推荐评级。

事件:公司公告拟向包括公司实际控制人中国节能环保集团公司在内的不超过10名特定投资者非公开发行A股股票,发行数量合计不超过11,050.54万股,发行价格不低于人民币9.30元/股,募集资金总额不超过10.277亿元,扣除发行费用后将用于公司沸石系列环保材料二期扩建项目、增资烟台九目化学制品有限公司和烟台万润(002643)药业有限公司。其中,中国节能环保集团公司承诺认购的股份数量不低于本次非公开发行股票总数的30%,且不高于本次非公开发行股票总数的35%。本次非公开发行还需经过公司股东大会、国务院国资委和证监会的批准。

沸石材料盈利前景广阔:本次发行募集资金主要用于沸石环保材料二期扩建,拟投资金额9.30亿元,建设规模5000吨,建成后产能将从当前850吨大幅提升至5850吨,从单一品种扩大至4个品种,应用范围从目前的欧六重型柴油车尾气处理拓展至欧六及以上标准乘用柴油车的尾气处理、欧五及国五标准柴油车尾气处理、以及甲醇制烯烃和石油炼化催化剂。预计仅甲醇制烯烃所需沸石材料的市场容量在1.2万吨左右,而且国内排放标准升级加速(2015年底前国内主要城市群将推行国五标准的车用汽柴油,且2017年底前将在全国铺开)和柴油车比重提升(随着国内柴油品质的提升等因素,国内柴油车比重有望从当前的10%提升至30%),整个国内市场对沸石材料的需求有望快速增长。预计本项目达产后新增营收和净利润分别可达到11.55亿元和2.58亿元,相当于公司2013年收入和净利润的120%和208%。粗略估算,预计增厚EPS(增发稀释后)达0.67元左右。

医药产业加速成型,OLED业务稳步推进:公司拟投资4500万用于增资子公司万润药业。万润药业目前已具备量产能力,几大车间均在进行GMP认证,预计5个品种的原料药和制剂将在2014年底上市销售,完全达产后每年可实现原料药100吨、片剂3亿片、胶囊3亿粒、颗粒剂和干混悬剂8,000万袋的生产规模,预计将会成为公司未来发展的重要支柱之一。此外拟增资子公司九目化学3500万,九目化学主要从事OLED中间体的研发生产,为客户定制生产OLED中间体材料,目前已经成为国内领先企业之一。

加码非液晶业务,加速转型摆脱估值瓶颈:本次增发显示了公司加速转型的决心,实际控制人股东参与认购30-35%的发行股份,显示对公司未来发展的信心。随着沸石环保材料产能不断扩大,万润药业业务逐渐成形,未来公司业绩对液晶业务的依赖将逐渐减少,液晶业务占比有望降低至30%,甚至更低。这对于公司减少对液晶业务的业绩依赖和降低业绩波动、打破估值瓶颈均有十分重大的意义。

风险提示:液晶需求不及预期的风险、增发项目被否风险。

(编辑:和讯网站)

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