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中概股私有化前请先自问三个问题

发布时间:2020-02-11 06:49:55 阅读: 来源:聚酯多元醇厂家

巨大的财富效应正吸引着无数中国企业踏上回归之路。暴风影音的一夜逆袭,让创业者忽然惊醒,原来一夜暴富的梦想不一定要在美国实现,中国也可以。

回首过去十年,这些中国企业克服无数艰难险阻,远渡重洋赴美上市,创业团队和投资人在敲钟时也曾经满脸自豪之情,热情拥抱了这个成功的标志。然而,随着国内资本市场的火热,A股的财富效应迅速超越了纳斯达克和纽交所的光环,那些看不明白的“市梦率”,最终催生出一浪高过一浪的私有化浪潮。

然而回归是一场新的冒险。私有化的过程并不重要,重要的是私有化的结果。如果不能获得更好的融资渠道和估值,那回来干什么呢?起步之前,也许应该自问三个问题。

首先,你付得起时间成本和财务成本吗?

要获得更高的收益,就要付出相应的代价,逃不过的两大成本,一个是时间,一个是资金。从资金上说,一家公司退市的财务成本不低于当时IPO的成本。退市是一个复杂的过程,为了避免纠纷和官司,让老股东退出是一个棘手的利益再分配过程,君不见巨人网络、分众传媒退市都耗费了大量现金。待到退市完成,还要把几十家VIE公司拆了再重新整合,又将带来大笔的税务成本。

即使这一切顺利过关,成功退市,一家企业能否在A股上市,以及何时上市仍带有很大的不确定性。你要选择上新三板,沪市的战略新兴板,还是创业板吧?而注册制还在的今天,上市也还需要审批,审核期限的不确定性企业能应对吗?同样在国外也许只要律师出个函就可以推动的事,在中国随时是了无期限的“整改”。

这是个复杂的过程,时间成本将决定他们是否还能赶上这一波牛市。在此期间,一旦财务杠杆控制得不好,也许从资本市场兜了一圈后,分分钟迎接企业的是入不敷出的结果。

其次,你正在打仗吗?未来几年需要打仗吗?

越是在泡沫的时候,越应该冷静下来,有些事是否值得去做。最近几年,对于中概股而言,海外严格的财务制度和市场监管,给他们带来的困扰一直在不断增加,做空机制也使得股价面临极大的不确定性。

但成熟的美国资本市场,既能给做空者谋利的机会,也带给了企业更便捷的融资平台,估值高的时候企业可以选择增发新股,估值低的时候可以选择发债借钱,资金流动快且便捷。但在A股,上述一切都逃不过行政审批这一关,处处存在不确定性。

此轮中概股回归的一个时代背景是在中国经济转型中,政府对于“互联网+”的重大扶植。在这个背景下,互联网与传统产业紧密结合,中国的产业结局正在被重构,这个过程中机会涌动,竞争也将日趋激烈。如果企业还在打仗争夺细分市场的头把交椅,首先要考虑的是是否有足够的粮草让自己脱颖而出。企业得自己掂量,在打仗的过程中如何能更好地解决融资的问题。

要知道,对于一个成熟的企业来说,上市不是一个追逐股价的一锤子买卖,而是寻求一个良好的资本运作的平台,在恰当的时候调度资金支持企业发展。

最后,你真的适应A股的疯狂了吗?

昨日,联想控股在香港挂牌上市。柳传志曾经如此评价这个选择:“联想如果在A股上市的话,我相信市盈率会高得多。不过香港市场更规范,我们业绩会和股价有密切联系,而不会由于其他的因素使得我们的业绩和股价脱钩。”

那些耐不住A股“估值”诱惑渴望回归的中国企业都有一些共同的遭遇:他们费尽千辛万苦实现美国梦,却因为商业模式在国外难以寻找到“对标”而不被理解,估值长期被低估。而那些他们本看不上眼的行业三线竞品,却凭借“市梦率”获得了数倍于他们的估值。

“市梦率”是个双刃剑。换个角度看,无意正业的企业,真想圈钱、耍概念确实回A股为上。但若你真想做个百年老店,期待靠着业绩获得投资者的认可,却在回归A股后眼睁睁地看着那些打“概念牌”的同行随时靠着忽悠轻易获得比你更高的股价,心情会不会也有点分裂?

只有考虑清楚了上述这些问题,才能对私有化做出决定,既要顺应大势,又不能盲目跟风。否则,待这波行情过去以后,很多企业可能会竹篮打水一场空。但也唯有时间,才能给出最好的答案。

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